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玖龍紙業(yè)錯(cuò)在戰(zhàn)略迷失

2008-12-26 08:49:16閱讀量:835 我要評(píng)論


   玖龍的擴(kuò)張速度,已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了張茵的知識(shí)儲(chǔ)備與*能力。由于張茵的知識(shí)缺陷,玖龍高階管理層中,基本都是工具型人才,而沒有價(jià)值型人才。這就使得玖龍對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走向產(chǎn)生誤判,無(wú)法作出有效的預(yù)警機(jī)制。

  朱志礪

  玖龍準(zhǔn)備申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的傳聞,大概流傳了一個(gè)多月了。

  按照玖龍當(dāng)前形勢(shì)來看,申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),無(wú)疑是好的選擇。

  為什么?玖龍?jiān)趹?zhàn)略上、財(cái)務(wù)上,已經(jīng)陷入困境,起死回生的機(jī)會(huì)非常渺茫。

  良好的開局

  張茵的開局非常漂亮。她的中南公司主營(yíng)廢紙收購(gòu),從美國(guó)往中國(guó)大陸運(yùn)廢紙。

  她在廢紙做到一定規(guī)模以后,把業(yè)務(wù)延伸到產(chǎn)業(yè)鏈的下游,自己辦造紙廠。這在企業(yè)戰(zhàn)略上,是非常有效的事業(yè)拓展方式。首先,單純的廢紙貿(mào)易受制于下游造紙廠,面臨著議價(jià)能力低、收款難的問題。自己辦造紙廠,則可以提高自己的廢紙定價(jià)能力,部分解決廢紙貿(mào)易業(yè)務(wù)的市場(chǎng)問題。其次,從廢紙貿(mào)易到利用廢紙?jiān)旒?,是產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈的拓展與整合,有利于貿(mào)易與制造兩項(xiàng)業(yè)務(wù)相得益彰,獲得更大的價(jià)值增值。

  可以這樣說,張茵的中南-玖龍系自然形成了一個(gè)非常經(jīng)典、非常良性的戰(zhàn)略成長(zhǎng)模型。造紙業(yè)務(wù)成為張茵家族的旗艦,玖龍成為張氏的核心資產(chǎn)。

  2006年,玖龍股票上市時(shí),公司產(chǎn)能為300多萬(wàn)噸包裝紙。上市后,擴(kuò)張欲望高速膨脹,表現(xiàn)為目標(biāo)產(chǎn)能不斷提高,達(dá)產(chǎn)時(shí)間不斷提前。張茵的計(jì)劃是,到2010年產(chǎn)能達(dá)到1600萬(wàn)噸。補(bǔ)充一句,包裝紙的總需求,大體在4000萬(wàn)噸左右。

  為了達(dá)到這一戰(zhàn)略目標(biāo),玖龍形成了以東莞、太倉(cāng)、重慶、天津四大基地為主的布局,同時(shí)投資、拓展東南亞業(yè)務(wù)。

  張茵的擴(kuò)張不于產(chǎn)能方面,她對(duì)土地的占有欲也高度膨脹。她的四大基地總計(jì)圈了10000多畝工業(yè)用地。通過私人公司香港鳳凰林業(yè),欲在云南再圈150萬(wàn)畝林地。

  糟糕的現(xiàn)狀

  截至6月30日的玖龍財(cái)報(bào)顯示:玖龍總資產(chǎn)326億,非流動(dòng)資產(chǎn)249億,總負(fù)債193億。

  資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)然不好看,但似乎還不是很糟。問題是,賬面總資產(chǎn)一般來說并不能反映企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況。壞賬不撇,存貨減值撥備少計(jì)提一點(diǎn),折舊率調(diào)低一點(diǎn),很容易虛增賬面資產(chǎn)。尤其是中國(guó)特色的企業(yè)土地儲(chǔ)備,更是賬面資產(chǎn)增值的不二法寶。這大概也是張茵在生產(chǎn)基地規(guī)劃時(shí),拿地動(dòng)輒就是3000畝以上的原因吧。

  它的銀行貸款凈余額是120億人民幣。近期內(nèi)陸續(xù)到期的是23億。過去,企業(yè)可以通過借貸還貸的方式,來維持企業(yè)運(yùn)營(yíng)。在當(dāng)前大環(huán)境下,銀根收緊后,借貸還貸的招數(shù)就難以湊效了。

  玖龍現(xiàn)有實(shí)際產(chǎn)能大概在700萬(wàn)噸左右,目前開工率不足50%,企業(yè)存貨堆積如山。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷,玖龍2008自然年度的總銷量,大體不會(huì)超過450萬(wàn)噸。

  現(xiàn)金短缺,將使張茵芒刺在背,如坐針氈,備受煎熬。

  張茵犯三錯(cuò)

  張茵把玖龍今天的困難歸咎于經(jīng)濟(jì)危機(jī)、市道不好,不能說一點(diǎn)道理都沒有。但是,外部因素并不是主要原因。根本的原因是,企業(yè)的急速擴(kuò)張,已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了張茵的*能力。

  簡(jiǎn)要分析三個(gè)要點(diǎn):

  ,誤判宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì),導(dǎo)致擴(kuò)張工程“爛尾”。

  在研讀玖龍相關(guān)資料時(shí),真是替張茵著急:這么干,非玩完不可!

  年初的時(shí)候,王石、任正非等企業(yè)老鳥,在企業(yè)內(nèi)部會(huì)議上,講得多的是什么?是儲(chǔ)備現(xiàn)金,約束資本開支,準(zhǔn)備“過冬”!去年底,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的疲態(tài)就已經(jīng)充分顯露無(wú)遺。許多人都預(yù)測(cè)到了2008年將是經(jīng)濟(jì)上的多事之年。再加上華爾街金融危機(jī)一湊,這個(gè)冬天來得就太猛了點(diǎn)了。

  張茵也許是天性樂觀吧,既對(duì)自己的能力信心十足,也對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)大勢(shì)看好。今年二季度還集中做了三大投資,一是收購(gòu)越南正陽(yáng),二是天津基地破土,三是涉足云南林業(yè)開發(fā)。全面加速擴(kuò)張。

  銀根一收緊,玖龍面臨的問題就是如何拆東墻補(bǔ)西墻的窘局了。轉(zhuǎn)不過來就是死路一條。

  第二,張茵在擴(kuò)張時(shí)機(jī)方面的選擇還只是一個(gè)小問題。更大的問題是在資本、股本結(jié)構(gòu)方面的理念、方法全錯(cuò)。

  張茵家族在玖龍持股72%以上,控股,而且還在伺機(jī)增持。一直到奧運(yùn),張茵的擴(kuò)張資本來源都是單一渠道—銀行貸款。在股價(jià)20元以上時(shí),她多次明確表示不會(huì)搞股權(quán)融資,有銀行授信額度可用。那個(gè)時(shí)候搞股權(quán)融資,可以擴(kuò)充資本金,降低資本負(fù)債率。

  金融危機(jī)一來,產(chǎn)品全面滯銷,銀行收緊貸款,現(xiàn)金流面臨枯竭。貸不到款了,股價(jià)也跌到一兩元了,張茵準(zhǔn)備搞增發(fā),搞股權(quán)融資了。而要搞股權(quán)融資,就要使股價(jià)堅(jiān)挺。當(dāng)年唐萬(wàn)新面臨的資本難題,現(xiàn)在也擺到了張茵面前:你要融資圈錢,首先得花錢去挺住股價(jià)。搞不好,幾個(gè)億扔進(jìn)去,連個(gè)浪花也見不到。

  第三,張茵,而且不僅僅是張茵本人,她的整個(gè)家族在經(jīng)營(yíng)理念方面的錯(cuò)位,突出反映在人力資源與勞資關(guān)系方面。

  我倒不是說血汗工廠問題,實(shí)事求是說,比玖龍更“血汗”的企業(yè)多得是。我說的是,玖龍辦廠13年,沒有培養(yǎng)自己的經(jīng)理人隊(duì)伍。

  我一看它的高階管理層來源,就知道它的問題在哪里。東莞玖龍的總經(jīng)理來自富士康,太倉(cāng)玖龍的總經(jīng)理來自晨鳴,重慶玖龍的總經(jīng)理來自理文,而鳳凰林業(yè)的主管來自金光。一看這個(gè)人事安排,就知道,張茵沒有培養(yǎng)出自己的經(jīng)理人隊(duì)伍。

  企業(yè)不是不能用空降兵,但是一定要優(yōu)先培養(yǎng)使用自己本企業(yè)的員工,讓自己的員工感覺到自己有職場(chǎng)上升空間,他才會(huì)有歸屬感。

  玖龍被媒體報(bào)道的工潮至少有兩起,而且都演變成嚴(yán)重的正面沖突。

  在大陸的港股網(wǎng)站上,不時(shí)有玖龍員工爆料玖龍的停工與庫(kù)存狀況,提醒投資人注意風(fēng)險(xiǎn)。更有甚者,有玖龍員工揚(yáng)言:“我情愿失業(yè),也希望看到玖龍破產(chǎn)、倒閉?!?/P>

  勞資關(guān)系何以如此緊張,如此敵對(duì)?這是張茵家族需要反省的。

  玖龍的擴(kuò)張速度,已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了張茵的知識(shí)儲(chǔ)備與*能力。由于張茵的知識(shí)缺陷,玖龍高階管理層中,基本都是工具型人才,而沒有價(jià)值型人才。這就使得玖龍對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走向產(chǎn)生誤判,無(wú)法作出有效的預(yù)警。

  玖龍?jiān)趺崔k

  一直到今年8月份,玖龍都有資產(chǎn)重組、債務(wù)重組的機(jī)會(huì),可以通過剝離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn),來降低負(fù)債。更早前,還有機(jī)會(huì)進(jìn)行股權(quán)融資,引進(jìn)戰(zhàn)略合作伙伴。隨著金融危機(jī)的爆發(fā),以及玖龍自身市場(chǎng)的下滑,與現(xiàn)有產(chǎn)能開工不足,無(wú)論是產(chǎn)業(yè)資本還是金融資本,都無(wú)興趣、無(wú)能力、無(wú)余錢,來注資玖龍。而且,玖龍管理團(tuán)隊(duì)的*能力,在歷經(jīng)多次危機(jī)后,本身就要打個(gè)大大的問號(hào)。

  所以,玖龍申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)這個(gè)想法,我是非常贊同的。破產(chǎn)保護(hù),實(shí)質(zhì)上是正常市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中一條很重要的游戲規(guī)則,是企業(yè)在很難或者根本無(wú)法扭轉(zhuǎn)命運(yùn)時(shí)的一種有尊嚴(yán)的退出機(jī)制。

  正像一位社會(huì)人士所說那樣,張茵一直是靠銀行貸款來擴(kuò)張的,現(xiàn)在也該拿點(diǎn)私房錢出來救救玖龍了。

  話語(yǔ)背后,是異常殘酷的冷冰冰的博弈。

  在我這樣專門研究企業(yè)戰(zhàn)略的人士眼中,張茵既不是神,也不是魔,她只是實(shí)實(shí)在在一個(gè)人,有優(yōu)點(diǎn),也有缺點(diǎn)的一個(gè)人,一個(gè)將要被自己的缺點(diǎn)害到萬(wàn)劫不復(fù)的人。

  與張茵成為女首富后的媒體版本不同,早期與張茵有業(yè)務(wù)往來的業(yè)內(nèi)老人中,流傳著張茵創(chuàng)業(yè)的另一個(gè)版本:張茵在香港其實(shí)并沒賺到錢,曾經(jīng)在香港的某個(gè)菜場(chǎng)賣過魚。她是揣著2000美金,跑美國(guó)后才發(fā)財(cái)?shù)摹?/P>

  后一個(gè)版本中的張茵更平實(shí),更像阿信,也更親切。

  也許,真的是該退出的時(shí)候了。

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