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34%關(guān)稅絞殺下，塑料上市公司如何突圍？

2025-04-10 11:48:50生物塑料研究院閱讀量：11779      我要評論

　　2025年4月2日，美國政府宣布對全球貿(mào)易伙伴加征“對等關(guān)稅”，其中中國大陸商品關(guān)稅稅率達(dá)34%，東南亞多國稅率普遍高于40%(如柬埔寨49%、越南46%)。盡管中國迅速反制，但出口型企業(yè)的估值絞殺戰(zhàn)已在資本市場提前打響——4月7日，清明節(jié)后頭個交易日，A股迎來自 2015年股災(zāi)以來最慘烈的單日崩盤，上演現(xiàn)實版 "關(guān)稅災(zāi)難片"。

　　一、34%關(guān)稅絞殺下，股市歷史級暴跌

　　4月7日，上證指數(shù)收跌7.34%，報3096.58點，創(chuàng)下2020年2月以來最大單日跌幅；深證成指跌9.66%，創(chuàng)1996年12月以來最大跌幅；創(chuàng)業(yè)板指暴跌12.5%，刷新歷史最大單日跌幅！全市場總市值單日蒸發(fā)7.6萬億元，相當(dāng)于1.2個貴州省的GDP。

　　個股方面，2902只個股跌停，占A股總數(shù)(5286只)的54.9%，其中包括寧德時代、比亞迪等權(quán)重股；83%的個股跌幅超過9%，僅106只個股上漲。這一跌停規(guī)模遠(yuǎn)超2018年貿(mào)易摩擦期間的“千股跌停”，甚至超過2022年4月25日的市場恐慌。

　　二、塑料業(yè)難逃圍堵，10余家上市公司緊急回應(yīng)

　　作為對美出口高敏感行業(yè)，塑料板塊成為重災(zāi)區(qū)——中侖新材(跌20%)、聚石化學(xué)(跌20%)等個股全天封死跌停。面對34%關(guān)稅絞殺，企業(yè)連夜拋出應(yīng)對方案：有的加速印尼基地建設(shè)(富嶺股份賭2025年產(chǎn)能轉(zhuǎn)移)，有的寄望FOB模式轉(zhuǎn)嫁成本(新寶股份、嘉益股份)，更有企業(yè)押注技術(shù)升級突破關(guān)稅壁壘(金丹科技啟動50.1%關(guān)稅下的產(chǎn)品突圍戰(zhàn))。

　　這場關(guān)稅引發(fā)的資本市場地震，正考驗著中國出口型企業(yè)的全球供應(yīng)鏈韌性。當(dāng) "中國制造" 遭遇關(guān)稅封鎖，是產(chǎn)能遷徙的豪賭，還是技術(shù)突圍的背水一戰(zhàn)？后續(xù)企業(yè)的應(yīng)對成效，或?qū)⒅厮苷麄€行業(yè)的競爭格局。

　　深度依賴美國市場的企業(yè)：產(chǎn)能轉(zhuǎn)移與境外布局面臨新挑戰(zhàn)

　　1.富嶺股份(001356.SZ，塑料吸管等)

　　市場依賴度：美國為核心市場，2023年及2024年上半年對美收入占比均超65%，此前已受25%關(guān)稅影響。

　　現(xiàn)有措施：通過美國、印尼、墨西哥基地調(diào)配產(chǎn)能，但中國臺州基地仍承擔(dān)絕大部分生產(chǎn)，對美出口依賴度高。2024年下半年啟動印尼新基地建設(shè)，計劃2025年三至四季度部分投產(chǎn)，目標(biāo)承接中國對美出口產(chǎn)能。

　　新挑戰(zhàn)：印尼此次被加征32%關(guān)稅，若新基地未按期投產(chǎn)(存在工程進(jìn)度不確定性)，中國直供產(chǎn)品可能被迫降價以維持客戶，短期內(nèi)壓縮利潤空間。

　　風(fēng)險提示：境外基地產(chǎn)能占比不足20%，關(guān)稅疊加原材料成本上漲，2025年上半年業(yè)績承壓。

　　高關(guān)稅沖擊下的成本管控與市場多元化

　　2.金丹科技(300829.SZ，生物基材料)

　　關(guān)稅影響：乳酸及聚乳酸產(chǎn)品對美出口關(guān)稅達(dá)50.1%，直接推高出口成本，倒逼提價或壓縮利潤。

　　應(yīng)對策略：

　　產(chǎn)品升級：公司將繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、實施差異化產(chǎn)品組合策略，提高產(chǎn)品附加值和經(jīng)濟(jì)效益。

　　成本優(yōu)化：進(jìn)一步加強成本控制和管理，通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、提高生產(chǎn)效率、降低原材料采購成本等方式，降低生產(chǎn)成本。

　　市場轉(zhuǎn)移：堅持做好國外重點市場的拓展，加快實施國際化戰(zhàn)略布局，鞏固提升歐洲公司的運營質(zhì)量和管理水平。

　　技術(shù)研發(fā)：公司將繼續(xù)加大技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新投入，提升產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平，從而更好地應(yīng)對市場變化和關(guān)稅政策的影響。

　　低依賴度與FOB模式下的抗風(fēng)險優(yōu)勢

　　3.道恩股份(002838.SZ，改性塑料)

　　境外收入占比：公司2024年境外營業(yè)收入占比14.83%，出口美國的業(yè)務(wù)占比很小，美國加征關(guān)稅對公司影響不大。

　　競爭優(yōu)勢：國內(nèi)新能源、汽車輕量化需求旺盛，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入53.01億元，同比增長16.65%，抵消境外波動。

　　4.新寶股份(002705.SZ，小家電)

　　交易模式：均采用FOB模式(離岸價)，關(guān)稅由買方承擔(dān)，直接成本沖擊有限。公司業(yè)務(wù)遍布全球，出口銷售占比70%-80%，其中在北美市場的銷售占公司出口銷售的30%-40%，公司會密切關(guān)注相關(guān)關(guān)稅政策變化并積極應(yīng)對，將積極尋求多種策略以進(jìn)一步降低關(guān)稅帶來的潛在影響，保證公司穩(wěn)定經(jīng)營。

　　5.嘉益股份(301004.SZ，保溫杯)

　　交易模式：公司與主要客戶的交易模式主要以FOB貿(mào)易模式進(jìn)行交易，F(xiàn)OB模式下海運費和關(guān)稅主要由客戶承擔(dān)。當(dāng)前公司生產(chǎn)經(jīng)營情況一切正常。

　　全球產(chǎn)能布局與供應(yīng)鏈本地化

　　6.天振股份(301356.SZ，新型復(fù)合材料)

　　美國本土化：公司與客戶主要采用 FOB 模式結(jié)算，關(guān)稅由客戶承擔(dān)，直接影響有限。公司美國工廠規(guī)劃產(chǎn)能2000萬平方米。美國工廠生產(chǎn)經(jīng)營的部分原材料、設(shè)備和備品備件涉及從其他國家進(jìn)口的，會受到關(guān)稅政策的影響。

　　7.博威合金(601137.SH，銅合金、光伏材料)

　　區(qū)域分工：越南新投建的3GW電池片擴(kuò)產(chǎn)項目，未來銷售市場面向歐洲、印度。新材料業(yè)務(wù)，公司越南新材料基地主要銷往東南亞區(qū)域，越南及國內(nèi)部分銷往美國市場的訂單，可通過業(yè)務(wù)設(shè)計來最大可能地減少加征關(guān)稅的影響。

　　市場轉(zhuǎn)移與風(fēng)險對沖

　　7.依依股份(001206.SZ，寵物墊)

　　產(chǎn)能優(yōu)勢：目前全球產(chǎn)能高度集中于中國，具備大規(guī)模供應(yīng)能力的供應(yīng)商屈指可數(shù)。歷史上2018年公司出口至美國商品僅短暫加征關(guān)稅，關(guān)稅政策的高度不確定性仍需進(jìn)一步觀察?，F(xiàn)階段，公司正積極與客戶進(jìn)行溝通，共同探討應(yīng)對策略。同時公司也將加大力度開發(fā)新的國際市場和客戶資源，例如歐洲的部分國家，以及寵物經(jīng)濟(jì)正在興起的東南亞、南美等地區(qū)。另外，公司始終堅持國外加國內(nèi)市場的雙驅(qū)動策略，實現(xiàn)國內(nèi)外業(yè)務(wù)收入的持續(xù)提升，以提高抗風(fēng)險能力。

　　8.道通科技(688208.SH，智能檢測設(shè)備)

　　快速響應(yīng)：已在低關(guān)稅國家或地區(qū)布局生產(chǎn)基地，預(yù)計1個月內(nèi)實現(xiàn)制造替代，以規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險。

　　受影響較小的細(xì)分領(lǐng)域

　　中侖新材(301565.SZ，雙拉PA、PLA薄膜)：2024年公司直接向美國出口的產(chǎn)品收入占公司總營收的比例極低，因此，此輪加征關(guān)稅對公司運營影響微乎其微。

　　鹿山新材(603051.SH，熱熔膠、光學(xué)膠膜)：目前公司在美國暫時沒有形成規(guī)模性銷售，公司海外訂單以及客戶主要集中在中東、東南亞、中亞、歐盟以及非洲等地區(qū)，美國對中國加征關(guān)稅目前對公司海外業(yè)務(wù)沒有影響。

　　三美股份(603379.SH，氟化工)：對美出口占比從2022年5%降至2024年不足2%，主要市場為中東、日韓，關(guān)稅無實質(zhì)影響；

　　廣信材料(300537.SZ，電子化學(xué)品)：PVC地板涂料業(yè)務(wù)已隨產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移至東南亞，當(dāng)前對美收入占比較低，聚焦國內(nèi)PCB、光刻膠市場；

　　長華化學(xué)(301518.SZ，聚醚多元醇)：公司2023年境外業(yè)務(wù)收入占總收入的14%，其中對美出口占比較少。

　　三、總結(jié)：差異化策略下的風(fēng)險分化

　　高依賴型企業(yè)(如富嶺)：短期承壓，長期看境外產(chǎn)能落地進(jìn)度及技術(shù)升級效果；

　　FOB模式與低依賴企業(yè)(如新寶、道恩)：直接沖擊小，需警惕客戶因成本轉(zhuǎn)單至東南亞競品；

　　全球化布局企業(yè)(如天振、博威)：受益于供應(yīng)鏈本地化，但需平衡境外基地建設(shè)成本與關(guān)稅減免收益。

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