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玖龍和紙業(yè)的差距有多大

2019-01-11 09:03:41中國(guó)包裝印刷產(chǎn)業(yè)網(wǎng)閱讀量：2931 我要評(píng)論


　　自2017年紙價(jià)重達(dá)以來，造紙的盈利水平一直保持較高水平。根據(jù)玖龍紙業(yè)新公布的2018年財(cái)報(bào)，572.82億元人民幣營(yíng)收，78.61億元人民幣的凈利潤(rùn)，創(chuàng)造了其歷史好數(shù)據(jù)。
 
　　然而吊詭的是，即使在這樣的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)俠，國(guó)內(nèi)各大造紙仍難阻止股價(jià)的下行。所謂他山之石可以攻玉，橫向?qū)Ρ戎忻?，借鑒美國(guó)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，或許對(duì)國(guó)內(nèi)所有包裝人有啟發(fā)。
 
　　根據(jù)美國(guó)paper360雜志公布的新的紙業(yè)*名單，以產(chǎn)能計(jì)，紙業(yè)2017年總產(chǎn)能為2130.7萬噸(工業(yè)品包裝產(chǎn)能1390萬噸、纖維素纖維產(chǎn)能400萬噸、打印紙產(chǎn)能400萬噸)，排名；玖龍紙業(yè)緊隨其后，以1300萬噸產(chǎn)能*二位。
 
　　然而，在以企業(yè)營(yíng)業(yè)收入為依據(jù)的排名上，玖龍紙業(yè)卻表現(xiàn)出其第二產(chǎn)能的實(shí)力。2017年，紙業(yè)營(yíng)收為217.43億美元，穩(wěn)居，而玖龍則57.93億美元，排名造紙*14位。值得一提的是，玖龍紙業(yè)的營(yíng)收排名相比2016年還上升了3位。
 
　　從營(yíng)收能力上，中國(guó)包裝紙行業(yè)相比紙業(yè)差距甚大。
 
　　從另外一個(gè)角度比較，軟實(shí)力。2018年12月，實(shí)驗(yàn)室發(fā)布《2018500強(qiáng)》榜單，紙業(yè)*370，也是包裝紙行業(yè)在品牌500強(qiáng)榜單中碩果僅存的入榜企業(yè)。在影響力方面，不管是玖龍也好，還是理文、山鷹的包裝，都還只是剛剛起步。
 
　　從更深層次挖掘中美包裝紙企業(yè)的差距。
 
　　截止發(fā)文當(dāng)日，紙業(yè)市值175.6億美元，玖龍市值是339.35億港元(理文287.47億港元，山鷹144.4億人民幣)。
 
　　玖龍紙業(yè)是大的箱板原紙生產(chǎn)商之一，主要生產(chǎn)卡紙、高強(qiáng)瓦楞芯紙，以及涂布灰底白板紙。紙業(yè)業(yè)務(wù)包括非涂布紙、工業(yè)包裝、消費(fèi)品包裝及北美分銷業(yè)務(wù)部xpedx。
 
　　兩相比較，紙業(yè)在領(lǐng)域細(xì)分和產(chǎn)業(yè)下游延伸更加深入。截至2017年末，公司在全美合計(jì)擁有瓦楞紙箱廠172家、紙廠(含牛皮紙)16家，并在海外設(shè)有紙箱廠41家、紙廠6家。
 
　　在化布局上，總部位于美國(guó)田納西州孟菲斯市，業(yè)務(wù)遍及北美、拉丁美洲、歐洲包括俄羅斯，亞洲和北非。在24個(gè)國(guó)家擁有約59,500名員工，客戶遍布世界各地。玖龍雖然加快了海外擴(kuò)張的步伐，甚至已經(jīng)殺到紙業(yè)老家，但主要市場(chǎng)仍是以國(guó)內(nèi)和東南亞為主。
 
　　新消息是，玖龍紙業(yè)的海外擴(kuò)張已經(jīng)開始反哺母公司，其子公司NDPaper已經(jīng)在美國(guó)市場(chǎng)銷售漂白牛皮箱板紙和瓦楞紙。
 
　　玖龍與紙業(yè)差距產(chǎn)生原因挖掘
 
　　自1970年美國(guó)開始實(shí)行排污許可證制度后，在環(huán)保趨嚴(yán)背景下，美國(guó)紙和紙板產(chǎn)業(yè)的日趨集中，目前造紙廠數(shù)量?jī)H剩不到200家。而中國(guó)目前處于和美國(guó)20世紀(jì)中后期發(fā)展類似的階段，中國(guó)中小產(chǎn)能過多，紙種集中度差異化明顯。
 
　　以箱板瓦楞為例，紙業(yè)箱板瓦楞產(chǎn)量占全美的75%，而我國(guó)前三家箱板瓦楞紙相關(guān)產(chǎn)量占比僅為34%。高占率帶來的是穩(wěn)定的毛利率，同國(guó)內(nèi)理文、玖龍和山鷹相比，紙業(yè)的毛利率水平維持在25%-35%，高于國(guó)內(nèi)的同時(shí)也較為穩(wěn)定。
 
　　紙業(yè)堅(jiān)持造紙包裝產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營(yíng)策略，截至2017年末，公司在全美合計(jì)擁有瓦楞紙箱廠172家，并在海外設(shè)有紙箱廠41家。80%的紙板在國(guó)內(nèi)加工成紙箱，其余部分通過航運(yùn)等方式運(yùn)輸至國(guó)外銷售。而玖龍?jiān)谙掠窝由觳季值哪芰t是弱項(xiàng)，玖龍智能包裝有限公司僅僅是銷售紙板的嘗試就受二級(jí)廠*的抵觸情緒。作為國(guó)內(nèi)，玖龍影響力不可謂不大，其引發(fā)的光環(huán)效應(yīng)容易觸發(fā)紙包裝業(yè)的應(yīng)激心理。
 
　　在這樣的情況下，玖龍直接越過了往下游縱向延伸，通過配套產(chǎn)業(yè)鏈的一體化布局來獲得穩(wěn)定毛利率的嘗試。而是代以進(jìn)行橫向整合，通過向海外擴(kuò)張擴(kuò)大服務(wù)范圍來進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。
 
　　2017年8月，越南40萬噸包裝紙項(xiàng)目建成投產(chǎn)；
 
　　2018年5月，玖龍紙業(yè)(控股)有限公司子公司出資1.75億美收購(gòu)了美國(guó)兩家漿紙廠，新增造紙產(chǎn)能近90萬噸；
 
　　2018年7月，在越南計(jì)劃新建120萬噸造紙項(xiàng)目；
 
　　2018年8月，在美國(guó)西弗百尼亞州并購(gòu)24萬噸紙漿項(xiàng)目；
 
　　2018年10月，在美國(guó)緬因州并購(gòu)/擴(kuò)建16萬噸紙漿項(xiàng)目。
 
　　但是，一體化布局的缺失，也同時(shí)對(duì)玖龍生產(chǎn)和運(yùn)輸?shù)幕季?，以及升?jí)整體方案提供高附加值服務(wù)的造成了阻礙。而在業(yè)務(wù)布局上，與紙業(yè)為相似的山鷹紙業(yè)縱向上依靠上下游產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)全配套，橫向外延進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，但囿于其相對(duì)較小的體量(2017年產(chǎn)量357.6萬噸)，短時(shí)間內(nèi)也難以形成類似紙業(yè)的生產(chǎn)和運(yùn)輸?shù)幕季?，壓縮物流成本。
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