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【中國包裝印刷產(chǎn)業(yè)網(wǎng) 企業(yè)關(guān)注】
11月27日，紙漿期貨在上海期貨交易所開盤，首日交易便以跌停收盤。今日紙漿期貨繼續(xù)下跌，1906合約收于5184/噸，跌幅達(dá)6.73%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，今天國內(nèi)針葉漿港口主流價格在6000/噸，期貨收盤較現(xiàn)貨貼水816/噸，較昨日貼水進(jìn)一步放。而11月銀星外盤報價在820美/噸，折合人民幣為6700/噸，與期貨價差高達(dá)1500/噸之多。紙漿期貨價格與現(xiàn)貨價格的價差如此之，也充分反應(yīng)了當(dāng)前市場對紙漿的悲觀預(yù)期。
我們認(rèn)為，國內(nèi)紙漿期貨價格的幅下跌，其主要原因有以下兩個方面：
1、對國內(nèi)針葉漿需求前景較為悲觀。針葉漿的下游需求主要集中在生活用紙和文化用紙。文化用紙方面，受網(wǎng)絡(luò)及新媒體的影響，近幾年文化用紙需求整體呈下降趨勢，文化用紙產(chǎn)能擴(kuò)張速度也在明顯放緩。生活用紙雖然屬于剛性需求，但目前行業(yè)已處于產(chǎn)能過剩階段，新增產(chǎn)能及開工率不及預(yù)期。卓創(chuàng)預(yù)計2018年中國原生漿需求量較2017年下降近200萬噸，或在3561萬噸左右。
2、高企的紙漿價格嚴(yán)重侵蝕了企業(yè)利潤，紙漿價格有回歸需求。由于中國的針葉漿幾乎100%依賴進(jìn)口，定價話語權(quán)完全掌握在外企手中，針葉漿1-10月份的外盤價格維持在860-890美/.噸的高位。此外，今年人民兌美匯率又出現(xiàn)了幅的下滑，進(jìn)一步提升了國內(nèi)紙漿的進(jìn)口成本。一方面是外盤價格高企，進(jìn)口成本在不斷攀升，而另一方面是國內(nèi)需求放緩，成品紙價格持續(xù)下跌，對國內(nèi)紙企的利潤形成了嚴(yán)重的侵蝕。雖然針葉漿供應(yīng)寬松，但定價話語權(quán)掌握在外企手中，對中國的形成了較為嚴(yán)重的價格歧視，導(dǎo)致原料與終端的價格傳導(dǎo)受阻。而在紙漿期貨上市后，更為反應(yīng)當(dāng)前的供需結(jié)構(gòu)，我們認(rèn)為紙漿期貨價格的幅下跌，也是國內(nèi)紙漿價格的一個理性回歸，有助于我國對紙漿定價話語權(quán)的提升。
當(dāng)然，紙漿期貨的幅下跌，對進(jìn)口貿(mào)易商形成較沖擊。由于國內(nèi)紙漿進(jìn)口多以長單協(xié)議，價格也是以外盤報價為主。不過在紙漿上期貨之后，對進(jìn)口商提供了更多的保護(hù)渠道。一方面，可以在國內(nèi)紙漿期貨上做套期保值，規(guī)避現(xiàn)貨市場風(fēng)險；另一方面，在定價方面可以采取點價基差方式，打破國外的單一定價模式。此外，紙漿期貨以人民幣結(jié)算，也在很程度上減緩了匯率波動帶來的風(fēng)險。
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