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造紙印刷包裝:造紙盈利小幅回落

2018-11-09 08:56:10中國(guó)包裝印刷產(chǎn)業(yè)網(wǎng)閱讀量:1694 我要評(píng)論


  【中國(guó)包裝印刷產(chǎn)業(yè)網(wǎng) 企業(yè)關(guān)注
  造紙:下游行業(yè)旺季不旺產(chǎn)品價(jià)格承壓,盈利能力略有下滑,關(guān)注新產(chǎn)能投放消化情況及原材料產(chǎn)業(yè)鏈延伸造紙行業(yè)三季度景氣略有回落。前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)15.5%,高基數(shù)影響較去年同期降低9.4個(gè)百分點(diǎn)。三季度受宏觀經(jīng)濟(jì)及下游消費(fèi)不及預(yù)期、中美貿(mào)易糾紛等因素影響,行業(yè)整體出現(xiàn)旺季不旺特征,主要紙種價(jià)格有所回落,前三季度板塊毛利率較去年同期下降1.3pct至21.6%。
 
  隨著近期中美貿(mào)易頻頻釋放緩和信號(hào),外廢進(jìn)口有望進(jìn)一步回升,后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注外廢占比高的包裝紙,以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合邏輯帶來的增長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力。國(guó)廢供應(yīng)緊張局面有望得到緩解,外廢國(guó)廢價(jià)差收窄,利好以國(guó)廢為包裝紙主要原材料的太陽紙業(yè)。
 
  包裝:行業(yè)景氣度保持高位,盈利拐點(diǎn)顯現(xiàn),建議關(guān)注運(yùn)輸包裝、展示包裝各細(xì)分增速環(huán)比略有下降,但行業(yè)總體仍處于高景氣度狀態(tài)。2018Q3包裝印刷板塊總體收入同比增長(zhǎng)23.93%,相比于Q2同比增速有所減緩(2018Q2同比增速26.66%),但和行業(yè)歷史增速相比,仍然處于高景氣度狀態(tài)。
 
  從紙包裝各細(xì)分領(lǐng)域公司可以看出,Q3由于原材料價(jià)格的回落,上市公司盈利能力大幅改善,毛利率均呈現(xiàn)出回升的狀態(tài)。建議關(guān)注運(yùn)輸包裝、展示包裝行業(yè)的基本面變化:
 
  (1)運(yùn)輸包裝(瓦楞紙箱)行業(yè)本身屬于第凈利的行業(yè),由于16-17年原材料價(jià)格飛漲、環(huán)保成本上升等原因,行業(yè)內(nèi)眾多中小型產(chǎn)能難以為繼,行業(yè)集中度快速提升,公司合興包裝自有制造業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升、同時(shí)借助PSCP平臺(tái)加速行業(yè)整合;
 
  (2)展示包裝(消費(fèi)電子包裝盒、煙標(biāo)、酒包等)公司裕同科技、勁嘉股份(002191,股吧)等借助消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì),利用自身積累的精品盒技術(shù)、印刷技術(shù)等,拓展新領(lǐng)域新客戶,打開成長(zhǎng)空間的同時(shí),下游客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。
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