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10月7日國慶后一天午間，中國*宣布，10月15日起下調(diào)部分金融機構(gòu)存款準備金率1個百分點，以置換當日到期的中期借貸便利(MLF)。
從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。
除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元?？梢栽黾咏鹑跈C構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進提高經(jīng)濟創(chuàng)新活力和韌性，增強內(nèi)生經(jīng)濟增長動力，推動實體經(jīng)濟健康發(fā)展。
01降準是否意味著貨幣政策取向發(fā)生改變？
*稱，本次降準仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。降準釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。
*強調(diào)，將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
西南宏觀團隊認為，這顯示在同時面臨經(jīng)濟下行壓力和外部利率上升、人民幣貶值的雙重約束之下，*政策更多的以國內(nèi)經(jīng)濟和金融市場穩(wěn)定為主。
02降準是否會加大人民幣匯率貶值壓力？
*在答記者問中表示，本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，優(yōu)化了流動性結(jié)構(gòu)，銀根并沒有放松，市場利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣(M2)和社會融資規(guī)模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。本次降準有利于促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。
西南宏觀團隊認為，中美利差收窄以及美元升值加大匯率貶值壓力，這在國慶節(jié)期間的離岸市場有所體現(xiàn)。而*在此降準意味著中美利差將繼續(xù)收窄，匯率貶值壓力可能有所增加。然而這并不意味著匯率貶值將失控，由于外匯市場的發(fā)展和管控加強，我們看到4月份以來人民幣兌美元匯率持續(xù)貶值的同時，資本并未出現(xiàn)明顯流出，無論是外貿(mào)企業(yè)結(jié)售匯意愿還是商業(yè)銀行對外凈資產(chǎn)，均基本維持穩(wěn)定。因而，*在控制匯率貶值速度上具有較強可控力，匯率貶值將是有序可控的。
平安證券經(jīng)濟學(xué)家張明評論稱，事實上，在美聯(lián)儲繼續(xù)加息的背景下，中國貨幣政策的放松將會繼續(xù)壓縮中美利差，使得人民幣兌美元匯率在基本面上面臨貶值壓力。*的上述表態(tài)，一方面說明*認為國內(nèi)目標要優(yōu)先于對外目標，另一方面也說明*有意愿與能力將人民幣兌美元匯率維持在特定水平上。
03本次降準之后，未來還會繼續(xù)降準多次？
中行研究員高玉偉預(yù)計未來還會繼續(xù)降準多次，并且銀行貸款利率將穩(wěn)中有降：
這次降準與上一次降準的規(guī)模一致，為市場釋放了一部分資金規(guī)模，為穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展起到了一定作用。
預(yù)計未來還會繼續(xù)降準多次。未來既要繼續(xù)管好貨幣供給總閘門，堅定做好去杠桿工作，又要把握好監(jiān)管政策實施的力度和節(jié)奏。
一是加大公開市場操作力度，引導(dǎo)市場流動性合理充裕。二是疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，引導(dǎo)資金向小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟等國民經(jīng)濟的薄弱環(huán)節(jié)流動。適度調(diào)低地方債券風(fēng)險權(quán)重，引導(dǎo)金融機構(gòu)增配地方債，解決好基建投資的資金來源不足問題。
此外，預(yù)計銀行貸款利率將穩(wěn)中有降。貨幣市場利率不斷下行推動銀行資金成本趨于下降，這有利于銀行下調(diào)貸款利率。
平安證券經(jīng)濟學(xué)家張明則認為，本次降準之后，*在今年年內(nèi)繼續(xù)降準的概率較小，下一次降準可能會放到明年年初春節(jié)之前。
04降準對樓市影響有限，房企仍應(yīng)做好過冬準備？
平安證券經(jīng)濟學(xué)家張明表示，本次降準的宏觀背景，是實體經(jīng)濟增速的進一步放緩。另一個背景，是房地產(chǎn)市場已經(jīng)得到基本控制。
目前受棚戶區(qū)改造規(guī)模下降影響，三四線城市房地產(chǎn)市場已經(jīng)開始回落。受房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴以及銀行信貸控制影響，部分二線城市房地產(chǎn)市場加快回落，而一線城市房地產(chǎn)保持價格陰跌、成交量收縮的冰封狀態(tài)。此外，關(guān)于房產(chǎn)稅的討論也在影響市場相關(guān)主體的預(yù)期。
張明認為，只要房地產(chǎn)市場調(diào)控不松，*降準預(yù)計對房地產(chǎn)市場的影響非常有限，房地產(chǎn)企業(yè)仍應(yīng)做好過冬的準備。
經(jīng)濟學(xué)家馬光遠稱，降準是對的，降準可以穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)經(jīng)濟，特別是穩(wěn)房價。
05超預(yù)期降準之后是什么：減稅？加息？
此次降準的背后，有著十分必要的宏觀訴求。未來穩(wěn)增長的政策還有哪些期盼？會不會有加息的可能？緊信用環(huán)境會不會改善？
華爾街見聞會員專屬內(nèi)容《快評|超預(yù)期降準之后是什么：減稅？加息？》指出：
雖然市場在節(jié)前就有降準預(yù)期，但預(yù)期普遍是結(jié)構(gòu)性降準，此次降準是各類金融機構(gòu)全面降準1個百分點，超市場預(yù)期。
在9月份美聯(lián)儲加息后，中國*并沒有跟隨進行公開市場利率的上調(diào)，也不會因為通脹和房價因素考慮加息。如今穩(wěn)增長和穩(wěn)信用對低利率環(huán)境有客觀且強烈的必要性，所以也不會出現(xiàn)降準和加息的貨幣政策組合。
貨幣政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，加上即將到來的降稅措施，以及正在趕緊儲備的投資項目，從寬貨幣到寬信用并非不可期待。
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