本周造紙板塊略強(qiáng)于市場(chǎng)。本周造紙板塊整體上漲0.31%（重點(diǎn)公司上漲0.32%）,略強(qiáng)于市場(chǎng)（同期滬深300下跌0.07%）。
　　
　　銅版、白卡紙?zhí)醿r(jià)落實(shí)困難。銅版紙價(jià)格本周下跌。下游需求與8月基本持平,市場(chǎng)氣氛低迷,經(jīng)銷商無備貨動(dòng)力。雙膠紙價(jià)格本周下跌。華東地區(qū)需求清淡,部分混漿雙膠紙終端價(jià)格下調(diào)100元/噸左右;華南地區(qū)經(jīng)銷商出貨速度較慢,紙價(jià)小幅下跌?；业装装寮垉r(jià)格本周上漲。下游訂單不足,經(jīng)銷商謹(jǐn)慎操作,紙廠庫(kù)存壓力較大。白卡紙價(jià)格本周下跌。前期各紙廠的喊漲未得到市場(chǎng)響應(yīng),華南部分品牌較8月底再度下跌100元/噸左右。箱板紙及瓦楞原紙成交價(jià)格維穩(wěn)。月初為消化庫(kù)存,華南地區(qū)箱板、瓦楞紙廠陸續(xù)下調(diào)紙價(jià)100-200元/噸。價(jià)格下調(diào)后紙廠出貨有所改善,本周成交尚可,價(jià)格較為平穩(wěn)。
　　
　　漿價(jià)下跌、國(guó)內(nèi)漿價(jià)上漲,美廢ONP、OCC漲勢(shì)明顯。國(guó)內(nèi)紙漿市場(chǎng)總體維持平穩(wěn),由于下游需求方面的推動(dòng)力不足,近期漲勢(shì)放緩。美廢本土供應(yīng)量不足,而且價(jià)格上漲后國(guó)外惜售,加之運(yùn)輸方面的美國(guó)港口工人罷工問題和運(yùn)費(fèi)再次上漲傳聞,美廢價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。
　　
　　關(guān)注造紙及輕工板塊2012年中報(bào)業(yè)績(jī)回顧。造紙:供求矛盾未見明顯改善,Q2環(huán)比略有回升,預(yù)計(jì)Q3盈利將環(huán)比下行。重點(diǎn)造紙公司12H1收入同比8%,凈利潤(rùn)下降70.6%。行業(yè)產(chǎn)能釋放加之宏觀需求疲軟,使企業(yè)盈利依舊慘淡。
　　
　　分季度而言,Q2業(yè)績(jī)環(huán)比有小幅改善。但隨著7-8月進(jìn)入行業(yè)淡季,預(yù)計(jì)Q3盈利將環(huán)比下行。包裝及大眾消費(fèi)品:收入增速略受下游沖擊;低經(jīng)營(yíng)杠桿公司更受益于原材料回落,體現(xiàn)盈利彈性。包裝類和大眾消費(fèi)品公司整體下游增速較為穩(wěn)定,部分下游受事件沖擊影響增速略微放緩（如煙草和部分食品行業(yè)）。
　　
　　盈利角度,產(chǎn)能利用率較高和人工成本占比相對(duì)低的公司更受益于原材料價(jià)格回落,毛利率顯著提升,體現(xiàn)盈利彈性。內(nèi)銷輕工:經(jīng)濟(jì)回落和消費(fèi)滯后影響,12H1整體表現(xiàn)低迷。1）金銀珠寶和名表類:消費(fèi)滯后影響,收入同比增速明顯回落,而相對(duì)剛性的成本費(fèi)用在增速回落之際,對(duì)盈利產(chǎn)生更大拖累。近期受益于金價(jià)上漲,黃金珠寶類上市公司業(yè)績(jī)有望享受量?jī)r(jià)齊升,盈利改善可期。2）家具:經(jīng)歷12Q1春節(jié)提前的負(fù)面影響后,Q2收入同比增速略有回升。雖然國(guó)內(nèi)家具行業(yè)受到地產(chǎn)政策調(diào)控影響,整體經(jīng)營(yíng)壓力較大,但上市公司等憑借自身積累的品牌渠道效應(yīng),實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)的表現(xiàn)。外銷輕工:訂單改善,盈利壓力較大。雖受益于海外經(jīng)濟(jì)回暖,訂單環(huán)比有所改善,但受制于上漲的人工、原材料等成本壓力,盈利仍不容樂觀。出口退稅率上調(diào)預(yù)期或?qū)ο嚓P(guān)公司股價(jià)有事件性催化作用。