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造紙行業(yè):紙價持平 漿價上漲

2012-03-08 11:08:12興業(yè)證券閱讀量:816 我要評論


  【ppzhan摘要】雖然近幾周板塊漲幅與大盤持平或跑贏大盤,但相對市場仍存在一定溢價風險,我們對行業(yè)維持中性評級。本周紙價基本持平,而漿價則繼續(xù)攀升。目前紙價現(xiàn)觸底跡象,但供需關系未獲根本性好轉(zhuǎn),且原材料重拾升勢,預計企業(yè)還將經(jīng)歷一段低迷時期。
  
  本周造紙板塊跑贏大盤:本周造紙板塊上漲2.41%,同期滬深300指數(shù)上漲1.21%,板塊跑贏大盤1.2個百分點。板塊自2011年末走弱,近期已跟隨大盤逐漸反彈,周期性特征明顯。雖然近幾周板塊漲幅與大盤持平或跑贏大盤,但相對市場仍存在一定溢價風險,我們對行業(yè)維持中性評級。
  
  紙價持平,漿價上漲:本周紙價基本持平,而漿價則繼續(xù)攀升。
  
  調(diào)研信息更新:下游印廠對紙價上調(diào)接受度不高。繼節(jié)后試探性上調(diào)紙價100-200元/噸,部分經(jīng)銷商也隨之上調(diào)紙價。我們進一步了解到,在漿價持續(xù)上漲的成本壓力下,廠商可能進一步提價,但由于下游需求疲軟,廠商提價的接受度不高。目前漿價持續(xù)上漲,但受到需求不旺的沖擊,紙廠成本轉(zhuǎn)嫁壓力較大。
  
  廢紙進口量回落,市場出貨較緩:1月廢紙進口量回落,主要由于廢紙價格上漲,廠商基本停止大規(guī)模采購;經(jīng)銷商庫存微量補進,廠商以銷定產(chǎn),市場出貨較緩。
  
  2011盈利探底,一季度預計進一步下跌:2012年一季度紙價同比下跌,目前雖然基本止跌企穩(wěn),但因需求面尚未回暖,預計后市反彈力度不大,而行業(yè)銷量增速由于去庫存壓力將趨緩。預計一季度收入環(huán)比下降17.47%,同比增長9.97%,毛利率11.28%,利潤率4.12%。
  
  產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢突出、現(xiàn)金流較好的公司值得關注:目前紙價現(xiàn)觸底跡象,但供需關系未獲根本性好轉(zhuǎn),且原材料重拾升勢,預計企業(yè)還將經(jīng)歷一段低迷時期。在此情況下,我們?nèi)匀徽J為產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢突出,紙種結構較好,現(xiàn)金流充沛的公司值得重點關注,代表性企業(yè)有太陽紙業(yè)(002078)、博匯紙業(yè)(600966)、晨鳴紙業(yè)(000488)、岳陽林紙(600963)。
  
  風險提示:1、原材料價格上漲;2、新產(chǎn)能密集投放。
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