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紙業(yè)差時(shí)刻已過(guò) 介入造紙行業(yè)看好
2012-02-21 09:34:45國(guó)金證券閱讀量:762 我要評(píng)論
其一,從大邏輯看,我們認(rèn)為2012年將是紙業(yè)中*改善的起點(diǎn),邏輯在于:1、需求穩(wěn)定增長(zhǎng):中國(guó)的造紙行業(yè)是一個(gè)消費(fèi)、生產(chǎn)在國(guó)內(nèi),原料在國(guó)外的市場(chǎng),這使得紙業(yè)的消費(fèi)主要看國(guó)內(nèi),國(guó)外的變化對(duì)紙業(yè)的消費(fèi)影響相對(duì)較弱;2、供給增長(zhǎng)減速:國(guó)內(nèi)紙業(yè)消費(fèi)量相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng),供給改善將是行業(yè)機(jī)會(huì)出現(xiàn)的大邏輯,而預(yù)計(jì)供給2013年將明顯改善;3、行業(yè)盈利彈性將變大:過(guò)去幾年紙業(yè)鏈條上的利潤(rùn)更多的留在了制漿環(huán)節(jié)反映了制漿和抄紙環(huán)節(jié)的不同的供需關(guān)系,隨著海外漿產(chǎn)能釋放高峰的來(lái)臨,我們判斷未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈上的利潤(rùn)可能向抄紙環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移,這將給紙業(yè)公司帶來(lái)更大的業(yè)績(jī)彈性。具體分析,請(qǐng)看報(bào)告《紙業(yè)基本面漸趨改善》。
其二、從短期看,當(dāng)前無(wú)論是紙張價(jià)格,還是企業(yè)銷(xiāo)量都已是底部,后市隨著二季度季節(jié)性旺季到來(lái),下游經(jīng)銷(xiāo)商及印廠將面臨補(bǔ)庫(kù)需求,企業(yè)銷(xiāo)售將好轉(zhuǎn),同時(shí)紙價(jià)也將進(jìn)入季節(jié)性反彈期,行業(yè)基本面將逐季向好。
其三、目前紙業(yè)股PB已處于歷史底部,已反映足夠悲觀預(yù)期。而我們認(rèn)為紙業(yè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況在未來(lái)1-2內(nèi)發(fā)生質(zhì)的改變,紙業(yè)股有望迎來(lái)估值與盈利雙重提升的黃金期,2012年將是此輪長(zhǎng)周期的起點(diǎn),我們建議投資者增加紙業(yè)股配置比例。
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