理文造紙剛剛公布了2012財年上半年的業(yè)績，隨后在兩個交易日內(nèi)，自一個月低位大升近兩成。公司和同業(yè)玖龍紙業(yè)，近年在業(yè)績公布后，均很容易出現(xiàn)大幅上落，顯然是成績很容易與預期出現(xiàn)一段距離。
　　
　　公司半年純利增長4%，達$6.74億港元，比綜合平均預期高出一成有。主要原因是利潤率有不錯的改善。公司于上一財年時，上半年和下半年的銷售量，分別按年下跌31%和25%；本期業(yè)績終于出現(xiàn)15%量的增長。雖然每噸盈利按年下跌8%，仍然得以抵銷。本期毛利率15.2%，也比預期為佳，顯示出公司成功發(fā)揮規(guī)模效應，成本控制同時到位，在內(nèi)地宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)差的情況下，亦非容易。
　　
　　公司對于前景維持審慎，因為出口始終未能回復，內(nèi)需亦同樣疲弱，所以對公司產(chǎn)品需求仍然會較低，加上行業(yè)產(chǎn)能過剩，情況仍然會持續(xù)一段長時間。是否能維持如本期業(yè)績般較好的利潤率水平，會是公司未來去向的一大關(guān)鍵。
　　
　　另一方面，公司于越南等四十萬噸產(chǎn)能生產(chǎn)線，預計2013年年底將可投入運用，估計可以取得與內(nèi)地廠房相若的利潤率。而越南亦為出口主導型國家，對公司產(chǎn)品會有相應需求。
　　
　　紙業(yè)股的另一特色，是普遍負債水平較高，因為興建產(chǎn)能需要很大的資本開支。公司計劃未來將負債比率由現(xiàn)時的60%多，下降至50%多，如成功應可減低利息開支的壓力。